汇智控股赴港上市：估值缩水、关联交易及商誉风险并存

汇智控股，中国最大的数据智能应用软件供应商，近期向港交所递交了上市申请。然而，其招股书披露的信息却暴露出诸多值得关注的问题。

首先，汇智控股的估值经历了大幅波动。E-2轮融资时估值高达29.18亿美元，但到F-1轮融资时却骤降至5亿美元，虽然后两轮有所回升，但仍远低于巅峰时期。

其次，汇智控股的营收增速放缓，2024年上半年甚至出现同比下降。与此同时，其客户数量也减少，客户留存率下降。更令人担忧的是，其第一大客户为关联方环胜，2023年贡献了24.4%的营收，且未来几年与环胜的关联交易规模存在下滑的可能，这将对汇智控股的营收构成潜在风险。

此外，汇智控股的盈利能力也令人堪忧。尽管2024年上半年通过减少研发支出缩窄了营运亏损，但其历史经营活动现金流持续为负，且截至2024年6月30日，其负债总额(89.48亿元)远高于资产总值(24.3亿元)。这主要是因为大量的优先股、认股权证及可转换票据计入流动负债。虽然这些负债在上市后将转化为普通股，但若上市失败，则可能面临巨额赎回压力。

最后，汇智控股还存在7.55亿元的商誉，这部分商誉减值风险同样不容忽视。此前，一些公司因巨额商誉减值而导致业绩大幅下滑的案例，为汇智控股敲响了警钟。

总而言之，汇智控股赴港上市之路面临诸多挑战。估值缩水、营收增速放缓、关联交易依赖、高负债率以及商誉减值风险等问题，都可能对其未来发展构成重大影响。投资者需要谨慎评估其风险与机遇。