加密貨幣週報：盤整考驗耐心，威力彩式爆發將至，蘇花公路行情再現？
加密貨幣市場週報：盤整期的耐心考驗與潛在爆發
市場的脈動總是難以捉摸，如同蘇花公路蜿蜒曲折，永遠不知道下一個彎道會通往何方。上週加密貨幣市場就像被困在惱人的交通堵塞中，讓人不禁想起尖峰時刻的「路怒症」。比特幣和以太坊的價格走勢也如同這般令人焦躁，多空雙方勢均力敵，誰也不肯輕易退讓，市場的耐心似乎正在一點一滴地被消耗。
關鍵指標回顧：BTC與ETH的震盪表現
從5月12日下午四點到5月19日下午四點（香港時間），比特幣（BTC）對美元（USD）小幅下跌1.5%，從104.8千美元降至103.2千美元。以太坊（ETH）的跌幅則相對較大，下跌5.3%，從2.54千美元跌至2.405千美元。這兩個主要加密貨幣的表現反映了市場整體的謹慎情緒，投資者在等待更明確的信號。
BTC/USD現貨技術分析：突破在即或深度回調？
自從比特幣價格進入101-110千美元的區間後，市場的波動性明顯降低。無論是高頻交易還是日線交易，都顯示出多空雙方力量的均衡，幣價被牢牢控制在這個範圍內。然而，考慮到市場一貫的波動週期，過去一年半的波動週期通常在14-20天內，很少超過20天。這暗示著市場的耐心可能在接下來的一周內消耗殆盡。接下來，我們可能會再次嘗試突破歷史高點，或者會跌入90-95千美元的區間進行更長時間的盤整。這種盤整如同威力彩開獎前的等待，充滿了不確定性，也讓人期待著爆發的那一刻。
盡管我們仍然承認盤整期間可能會有回調，但值得注意的是，幣價走勢最近的支撐一直非常堅挺。這讓我們更有信心認為，推動幣價達到125千美元的漲幅將要來臨，而且可能比我們最初預期的更快到達。目前的幣價走勢還不夠明朗，但我們預期幣價突破110千美元後，市場會大幅跟漲。就像PLG冠軍賽一樣，突破瓶頸後往往會迎來一波高潮。
市場主題：風險情緒回暖與巨鯨的低調積累
上週市場的整體風險情緒有所回暖，中美關稅的回調緩解了部分市場的擔憂。美國宏觀數據也利好市場，包括略微放緩的CPI指數。美股目前完全平掉了貿易戰引發的拋售，並開始消除“美國經濟放緩”導致的定價重估。穆迪將美債評級從AAA降級至AA1，最終沒有引起大的水花，因為美股對此的“膝跳反應”很快就消退了，但美元和長期美債的確相應調低了定價。從宏觀的基本面看，美股接下來的每一步上漲都會非常痛苦，市場在過去一周被迫在很多人相對謹慎/悲觀的水平上調輕了倉位權重或者平倉。
比特幣市場在Saylor繼續積極“买跌”的情況下依然很好地保持在了區間內（上週在均價103.5千美元購入7390 BTC）。105-107千美元依然有不少的賣單，週一幣價短暫地上探此處但隨後很快消退並跌到102千美元，隨後回到101-107千美元的中位這個我們已經困守了幾週的區間。以太坊在短暫窺探到3千美元的數字後，觸及2.8千美元隨後回落，之後穩定在2500美元的水平。Saylor這種逢低買入的操作，像極了主權基金的投資策略，穩健而長遠。
BTC ATM隱含波動率：低迷中潛藏的爆發可能
又是波動率低迷的一週，在週一幣價快速往返之前波動率大概只有30出頭，導致隱含波動率上週持續走低，週一早上的抬高也很快消失。總的來說感覺市場仍然持有多頭波動率，因為幣價波動兩頭都有大量的賣壓。伴隨我們持續壓制在101-107千美元的區間內，期權需求也會繼續保持沉默。這種低波動率的狀態，就像暴風雨前的寧靜，蘊藏著巨大的能量，隨時可能爆發。
波動率期限結構依然非常陡峭，六月和七月到期日在以1-1.5點的速度下跌（不考慮期限結構改變）。這意味著哪怕是拿遠端的多頭頭寸也非常有挑戰性（盡管絕對水平上隱含波動率水平較低）。做市商看起來持有六月或者七月的多頭頭寸，並不斷賣前端來支持後端的虧損。這也是為什么前端被壓的如此低（幾乎和實際波動率一樣低）。
BTC偏度/峰度分析：市場情緒的微妙變化
在結束相對穩定的一週後，偏度在週一早上伴隨幣價突破106千美元劇烈偏向上方，但隨後非常波動地被拉回102千美元，導致偏度跟著回調。但是隨著幣價在100-101千美元有大量的買入需求，市場越來越擔心幣價會大幅波動上漲超過歷史高點，因此偏度價格再次偏向上方。這種偏度變化，反映了市場對未來走勢的不確定性，以及對大幅上漲的隱隱擔憂。
峰度在從低點彈回後再次保持橫盤，持續的賣壓仍然在壓制峰度。但市場同樣也意識到了實際波動率在101-107千美元外會暴漲的可能性，因此賣區間外的意願在降低。就像總統府前的青鳥行動一樣，雖然表面平靜，但內心都希望能夠有所突破，有所改變。
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