纯碱、玻璃市场深度解析：短期扰动与中期供需展望

近期纯碱和玻璃市场波动较大。纯碱价格节后从1536跌至1420，随后略有回升；玻璃价格则从1466跌至1253，市场情绪低迷。

纯碱方面，节后库存处于高位：上游库存接近190万吨，中游库存约35万吨，下游玻璃厂库存17-20天。价格方面，重碱送到价在1400-1450元/吨，轻碱出厂价在1350-1400元/吨。虽然现货市场较为平淡，但期货市场相对坚挺，主要原因是阿拉善地区即将进行大规模检修（预计持续一个月），以及其他碱厂在3-4月份也计划检修。然而，检修计划缺乏透明度，实际情况有待观察。此外，连云港德邦的投产也构成利空。从中期来看，纯碱市场仍显过剩，短期供应扰动带来支撑，建议等待检修过半后，再根据价格和市场驱动因素进行观察。05合约上方边际价格预计在1550-1600元/吨左右，与目前碱厂最高成本持平。

玻璃方面，价格下跌幅度较大，主要原因是节后复工缓慢，工地复工率和劳务上工率均创近年新低，导致下游需求疲软。深加工企业开工率低迷，订单不足，玻璃厂产销率仅为50-70%。尽管盘面跌破1300后成交略有改善，但下游恢复情况仍不乐观。然而，我们对玻璃市场未来持相对乐观态度：供应方面，日熔量仅为15.6万吨，处于相对低位；需求方面，随着气温回升，复工情况和真实需求将逐步改善。除非需求环比下降10%-15%，否则玻璃库存将下降，尤其在3月份以后，需求将出现脉冲式释放。此外，目前玻璃价格已跌破天然气成本，且石油焦价格上涨，接近煤制成本，下方空间有限。一旦现货价格跌至期货价格附近，玻璃厂可能面临亏损减产，进一步减少供应。从宏观层面来看，房地产政策利好以及即将召开的两会，都对市场情绪构成支撑。需密切关注下游需求恢复情况。